如何交易国内原油期货?一篇文章带您了解|期货焦点

四.原油和化工行业的跨品种套利策略

1.原油和PTA

从产业链传输的角度看,原油是PTA原材料的来源。其价格的涨跌决定了PTA成本重心的水平。因此,原油的涨跌通常会传递给PTA。但是,在石脑油-PX-PTA原油产业链中,每个环节都有自己的基础国内原油期货投资策略,每种产品的相对强度会在不同时期发生变化。例如,近期PTA-PX的价格差异处于高水平,PX-石脑油的价格差距也处于高水平,石脑油的原油性能较弱。可以看出,此时石脑油在产业链中的疲软表现可能导致原油价格上涨超过下游折价。价格下降的幅度在下游被放大,因此实际观察到的PTA价格与原油价格没有紧密联系。但是,无论是贴现还是放大成本传递,一旦原油显示出趋势趋势,它将对下游产品的成本产生影响。另外,它经常会直接影响市场心态。下游公司可以根据上游原材料的趋势选择增加或减少。原料库存有助于PTA价格的上涨和下跌。

目前,PTA产业链的上游和下游以及相关产品没有期货上市。 PTA投资者的套利通常只能通过跨期或跨期套利来实现。真正的跨品种套利机会很少,企业的对冲模型也相对单一。原油上市后,PTA和原油之间的对冲操作可能更容易满足一些套利和对冲资金的需求。 PTA公司还可以通过原油期货在一定程度上锁定PTA的成本,增加可用的金融工具,关联公司的运营将更加灵活多样。

2.原油和沥青

2017年,我国沥青总产能达到4400万吨/年,沥青产量仅为2520万吨。产能过剩意味着大多数时候,沥青价格的主要决定因素偏向供应方。如果精炼厂产生良好的沥青利润,那么沥青供应将增加,从而抑制了沥青价格。如果加工亏本,那么炼油厂将迅速调整设备以减少沥青产量,从而提高沥青价格。另外,由于大多数国内炼油厂以丸井等重油为原料生产沥青,以丸井为例,丸井生产的沥青的回收率高达50%-60%。这意味着原材料的价格是沥青生产成本的决定性因素。据沥青期货上市以来的统计,2013年10月9日至2018年3月9日,沥青期货价格与布伦特原油价格之间的相关系数高达0. 95,呈高度正相关关系,与上述推理完全吻合。另外yb体育 ,根据测算模型计算,沥青和布伦特油价的β系数仅为0. 08,表明两者的波动幅度不同,沥青的波动幅度小于原油的波动幅度。

沥青期货价格与BRUNT原油趋势的比较图

基于高度正相关,但波动范围不同。因此,沥青和原油可以构成良好的对冲策略。对于沥青和原油之间的套利,需要更多地关注沥青加工的利润,即增加沥青加工费(购买沥青并扔掉原油),或缩短沥青加工费(购买原油)。然后扔沥青)。例如,当需求不佳,炼油厂库存高并且市场预期沥青加工的利润会减弱时,您可以考虑购买原油并投放沥青以缩短沥青加工的利润。在2017年8月底之前,为了迎来沥青现货的旺季,炼油厂和贸易商都在goods积货物,炼油厂库存继续增加。然而,由于环保因素的限制,下游需求尚未释放,高库存和低需求导致炼厂利润大幅下降。从期货的角度看,8月底的1806沥青合约从2920元/吨左右跌至10月中旬的2530元/吨左右,跌幅达13%。在此期间,布伦特原油价格从51美元上涨至58美元,涨幅高达12%。相反,如果下游需求强劲而炼厂库存紧张,那么您可以考虑赚取更多的沥青加工利润。

总体而言,由于沥青和石油价格保持高度正相关,因此在国内原油期货上市后,沥青和石油价格之间的套利是完全可行的。相反,国内沥青期货和国外原油期货之间的套期保值也需要考虑外汇因素。此外,与统计套利相比,从基本原理的逻辑构造原油和沥青套利策略更为可行。

3.原油和橡胶

由于天然橡胶本质上是一种农产品,因此它与主要工业产品原油没有直接关系。根据下游领域的总体相似性,天然橡胶与合成橡胶(丁苯橡胶,丁二烯橡胶等)之间存在一定程度的替代关系,而合成橡胶的上游则是丁二烯和乙烯等烯烃,这决定了其成本来源来自石油或天然气。由于原油与合成橡胶之间的产业链比较长,而天然橡胶与合成橡胶之间的替代性相对较弱,因此原油对天然橡胶价格的指导作用并不明显。

4.原油和甲醇

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原油供应主要来自欧佩克国家和非欧佩克国家。相关数据可以通过多个机构提供的数据整理获得。最重要的是国际能源机构和美国能源部发布的供需数据。石油输出国的12个成员国约占全球石油供应的40%。欧佩克的任务是调整“原油市场供求平衡”,从而影响原油价格。但是,非欧佩克国家的产出总是最大化,这很难估计。

在原油供应中,剩余产能和炼制瓶颈是需要考虑的另一个因素。欧佩克的剩余产能是可以立即投入生产的原油产能,这是“安全保护区”。欧佩克的过剩产能极大地影响了投资者的情绪,尤其是当过剩产能明显较低时。

2.对原油的需求

预测原油价格时,通常应先分析全球供需平衡。我们首先看一下原油需求。经济增长是影响原油需求的主要因素。为了计划原油消耗的增长,有必要预测消耗国的国民生产总值。不同国家和地区的原油消费增长率和国内生产总值增长率不一样。在发展中国家的经济增长中,单位经济活动的燃料消耗水平较高。

3.原油库存

库存数据代表特定时间段内的变化,而不是绝对库存水平。这种变化是预测的消费量与预测的产出(包括非欧佩克国家和欧佩克国家的产出)之间的差异。在计算石油库存时,美国的商业库存相对准确,美国能源部的能源信息管理局(EIA)每周都会及时发布它们。

4.欧佩克政策

欧佩克的政策变化可能是预测原油价格的关键因素。通常,石油价格会在一定范围内长时间波动,但是当价格低于该范围的底部时,欧佩克将减少产量。欧佩克减产的结果是,原油价格将缓慢停止下降并逐渐上升。因此,原油价格偏离底部的时间通常不会太长。

从1973年至今,从欧佩克的政策实践角度来看,在许多情况下,欧佩克的产量调整将直接影响油价波动。欧佩克阿拉伯产油国于1973年发起的石油禁运直接引发了第一次石油危机。 1986年沙特阿拉伯发动的“价格战”在很短的时间内使国际油价降至10美元以下。

1999年3月,欧佩克与非欧佩克国家签署了20 0. 40,000桶/天的减产协议,该协议触发了当年石油价格的持续上涨,并在2000年1月达到30美元的水平。

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2000年3月,欧佩克确定了22-28美元的“价格区间”,并通过连续四次增产使国际石油价格保持在“价格区间”内。

2001年,欧佩克通过三次减产成功地抑制了石油价格的下跌。 2002年1月,再次减产,使价格恢复到9月1日事件之前的水平。

2008年,在全球金融危机爆发后,欧佩克及时采取减产措施在遏制石油价格持续下跌方面发挥了重要作用。

在2010年至2011年中东动荡的局势中,沙特阿拉伯等国家适时增加产量成功地抑制了利比亚石油供应中断导致的国际油价快速上涨。这表明,在很多情况下,欧佩克可以通过调整产量来影响国际石油价格的波动。

5.地缘政治和紧急情况

紧急事件将迫使原油价格大大偏离正常范围或在此范围内调整。世界上大多数主要石油储备都位于政治敏感地区,包括伊朗,尼日利亚和委内瑞拉。一旦这些地区的局势不稳定并且原油供应中断,那么原油价格就会立即飙升。

六.原油的属性和分类

原油可以通过某些精炼和加工过程生产各种原油产品。它在社会和经济发展中具有广泛的应用,目前是主要的能源。首先,由原油精炼产生的汽油,煤油,柴油,燃料油和液化石油气是能源的主要供应商;其次上海快3 ,原油产品中的聚合物合成材料是材料工业的重要支柱。除合成材料外,原油产品还提供大多数有机化学原料;另外,金属加工和各种机械毫无例外地需要各种润滑材料和其他辅助材料,它们消耗了大量的原油产品;原油产品还可以为农业提供氮肥等化学原料;工业,轻工业和纺织工业也是原油产品的传统用户。新材料,新工艺和新产品的开发与推广与原油产品密不可分。在正常情况下,用于洲际运输原油的油轮的载重量为数万吨至数十万吨。陆地上的多功能管道。铁路和公路有时被用于短途运输。

根据不同的标准,原油可以分为以下几种:

按组成分类:石蜡基原油,环烷原油和中间基础原油;石蜡基国内原油期货投资策略,环烷烃和中间体基础原油根据原油的烃组成进行分类。石蜡基础原油中含有更多的烷烃。环烷原油包含更多的环烷烃和芳烃;中间基础原油在前两者之间。

按硫含量分类:超低硫原油,低硫原油,含硫原油和高硫原油;低硫和高硫原油根据原油的硫含量进行区分。原油中的硫含量是指原油中所含硫(硫化物或元素硫)的百分比。硫对原油的性质有很大的影响,因为硫对管道有腐蚀作用,并且对人体健康有害。一般来说,原油中的硫含量相对较小。根据硫含量的不同,原油可分为低硫原油,中硫原油和高硫原油。低硫原油的硫含量低于0. 5%,中硫原油的硫含量在0. 5%至2. 0%之间,高硫原油的硫含量油大于2. 0%。

北大西洋布伦特和尼尼油田的原油是轻质低硫原油。中东大多数原油是中等品质的含硫原油,例如伊拉克的巴士拉轻质原油,阿联酋的迪拜原油和卡塔尔的卡塔尔海上石油。我国的大庆原油是轻质低硫原油,胜利原油是中硫原油。

按相对密度分类:轻质原油,中质原油和重质原油。

七.国际原油市场

从下图可以看出,世界原油消费主要集中在亚太,北美,欧洲和欧亚地区,而世界原油生产地区主要集中在中东,北部美国,欧洲和欧亚大陆。

根据《 BP世界能源统计年鉴2017》,主要石油生产国为沙特阿拉伯,1234.9万桶/天,俄罗斯,1122.7万桶/天,美国,1235.4万桶/天,伊朗, 460万桶/天,而中国为399万桶/天。加拿大的桶/天为446万桶/天。

主要石油消耗国为美国1963.1万桶/天,中国12381千桶/天,日本403.7万桶/天,印度4489千桶/天,俄罗斯3203千桶/天和沙特阿拉伯3906千桶/天。

根据《 BP世界能源统计年鉴2017》,主要的国际石油进口国/地区是欧洲,美国和中国。主要的国际石油出口国家/地区是中东,俄罗斯和前苏联。具体的进口量和出口量如下图所示。

主要的跨国石油公司包括埃克森美孚,荷兰皇家壳牌,英国石油(BP),道达尔,雪佛龙,埃尼)。

国际原油市场上重要的国际组织主要包括石油输出国组织(OPEC)(简称OPEC)和国际能源署(IEA)。

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欧佩克成立于1960年9月,目前有13个成员国。近年来,欧佩克组织反复提高原油价格以抵消美国和其他西方发达国家的影响,并在平衡世界力量中发挥了重要作用。 2015年,欧佩克的产量为1.866亿吨,占全球总量的4 1. 4%,其储量为169.9亿吨,占全球总量的7 0. 9%。欧佩克在中国也被称为“欧佩克”,其总部位于奥地利首都维也纳。共有13位成员。建立之初的5个成员(伊朗,伊拉克,科威特,沙特阿拉伯和委内瑞拉)是基金会成员,另外8个成员加入是:卡塔尔(1961),利比亚(1962),阿拉伯联合酋长国( 1967年),阿尔及利亚(1969年),尼日利亚(1971年),厄瓜多尔(1973年加入,1992年退出,2007年重新加入),安哥拉(2007年),加蓬(1975年加入,1995年退出),2016年重新加入)。过去的另外1名成员是:印度尼西亚(1962年加入,2008年退出,2015年重新加入,并于2016年暂停)。

OPEC引用的原油组合包括12种原油,即:阿尔及利亚撒哈拉混合油,安哥拉的Girassol,厄瓜多尔的Oriente原油,伊朗的重油,巴士拉的轻油,科威特的原油出口,利比亚的Es Sider,尼日利亚的Bonny轻油,卡塔尔·马林(Qatar Marin),拉博(Rabo)轻油,穆本(Murben)原油和委内瑞拉的梅里(Merey)。原油价格体系一揽子计划主要讨论了欧佩克协调和统一各成员国石油政策的目的,并确定了维护其各自共同利益的最适当手段。为了确保石油生产者和消费者的利益,欧佩克实行石油生产配额制度。为了防止油价暴涨,欧佩克可以根据市场情况增加其石油产量;为了防止油价下跌,欧佩克可以根据市场情况减少其石油产量。

IEA由经济合作与发展组织(OECD)在1973年原油危机后成立。它的总部位于巴黎,有29个成员国(16个签署国和13个加入国)。其成员国为应对紧急情况共同控制大型原油库存,这些库存存储在美国,欧洲,日本和韩国。近年来,由IEA成员国政府控制的战略原油储备已达到13亿桶。此外,还有25亿桶商业原油储备,可以满足成员国114天的原油进口需求。由于IEA每天可以释放1200万桶原油,因此IEA的声明在稳定原油市场和缓解油价上涨方面发挥了积极作用。 IEA的消费量占世界的5 1. 5%。此外,由于欧佩克控制着世界上大多数剩余的石油生产能力亚博网页版 ,而国际能源署拥有大量的石油储备,它们可以在短时间内改变市场供求格局,从而改变人们对石油价格趋势的预期

此外,中东动荡的局势以及美国对原油的影响也更为显着。

中东的动荡对原油市场有很大的影响,主要是因为:首先,中东拥有大量的原油储备。沙特阿拉伯的原油储量高达2660亿桶,占世界总储量的1 5. 7%,其日均产量目前约为1200万桶。其次,伊拉克,伊朗和科威特的储量分别高达1431亿桶,1578亿桶和1015亿桶。其次,该地区的原油产量和出口量也很大,世界主要的原油消费国严重依赖它。根据欧佩克2017年1月月度报告的数据,欧佩克成员国中东和中东产油国的平均日产量为2485万桶,约占欧佩克产量的7 7. 7%,占欧佩克产量的2 5.。世界的总供应量。 8%以上。第三,该地区的剩余容量很大,因此具有强大的控制油价的能力。沙特阿拉伯目前是剩余产能最大的国家,并且具有规范世界市场的能力。因此,有人称沙特阿拉伯为“世界石油市场中央银行”。因此,一旦中东产油国的国内局势动荡和社会动荡发生,它将对世界原油市场产生直接影响。例如,欧洲联盟于2012年初宣布将对伊朗实施制裁,这立即导致国际原油价格急剧上涨。再例如,2011年的利比亚战争导致利比亚最初的160万桶原油供应几乎停止了一段时间,这给世界石油市场带来了冲击,并导致油价飞涨。因此,沙特阿拉伯迅速增加了产量,以弥补因利比亚供应中断而造成的空缺,这在遏制世界石油价格的进一步上涨中发挥了重要作用。

由于以下几个方面,美国对原油市场产生了重大影响:首先,美国的原油消费量非常大,达到每天196 3. 10,000桶或7 1. 65亿桶/天。 2016年。世界排名第一;第二,美国每天进口量为94 5. 0万桶,这对全球原油市场的供求关系产生了巨大影响。第三,美国具有强大的综合国力,是的

以各种方式影响油价的能力和需求在世界能源政治中发挥着重要作用;第四,北美页岩气技术的最新发展有望迅速增加美国的国内能源供应,并实现美国能源的自给自足。到2020年,它将取代沙特阿拉伯成为主要的能源生产商和出口商。

美国通过多种方式影响国际油价,包括但不限于以下几种:

首先,美国建立了全面的战略储备和商业储备系统,以及库存数据的定期发布机制。同时,它依靠国际能源署建立了战略储备的联合利用机制。

第二,美国建立了发达的能源金融市场体系,其石油期货价格已成为世界石油市场的风向标。

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第三,美国拥有强大的跨国石油公司和大量的中小型石油公司,为石油工业的发展奠定了基础。

目前,有12个国际交易所推出了原油期货。芝加哥商品交易所集团旗下的纽约商品交易所(NYMEX)和洲际交易所(ICE)是全球两个最具影响力的原油期货交易中心。他们相应的WTI和布伦特原油期货也扮演着美国的角色。以及欧洲基准原油合约的作用。

此外,在迪拜商业交易所(DME)上市的阿曼原油期货也是重要的原油期货基准合约。其他列出的原油合约包括:印度商品交易所(MCX)的WTI和布伦特原油;以及印度国家商品和衍生品交易所的布伦特原油;日本东京商品交易所(TOCOM)提供的中东和中东原油;莫斯科交易所(MOE)上的布伦特原油;圣彼得堡国际商品交易所(SPIMEX)的乌拉尔原油;新加坡商品交易所(SMX)上的WTI原油;在泰国期货交易所(TFEX)四旬期原油中上市的布;阿根廷罗萨里奥期货交易所(ROFX)的WTI原油;南非汉内斯堡证券交易所(JSE)列出了原油期货等。

国际原油现货市场的参与者主要包括:原油出口商(例如卡塔尔国家石油公司),炼油厂(例如中石油),大型国际石油公司(例如壳牌),贸易商(例如Mercuria),银行(例如Morgan Stanley)等。国际原油期货市场的参与者更为广泛,不仅包括上述原油现货市场参与者乐鱼体育 ,还包括对冲基金,共同基金,保险公司,投资银行,个人银行,散户投资者和成品油公司。 ,例如航空公司,货运公司等。

不同的原油在现货市场上确实有价差。首先是因为不同类型油之间的质量差异(比重,硫含量等)相对较大。通常,轻质低硫原油的价格较高,而重质高硫原油的价格较低。其次,同一油种在不同阶段生产的原油质量会有所不同。第三,供求关系的变化也可能导致价格差异的变化。例如,专用于某种类型的原油的炼油厂的停火常常导致相对于其他类型的油而言,该原油的价格降低。第四,同一石油在不同地区的价格将有所不同,因此同一石油将存在地区价格差异。价差通常不会超过某个范围,否则可能会有套利空间。同时,在经济利益的驱动下,矿业公司将减少低价石油的开采,而购买者将增加对低价石油的购买,从而使价差逐步回到合理范围。

八、国内原油市场

在中国,中石油,中石化和中海油拥有数个大型油气田。其中,中国石油隶属于大庆油田,长庆油田,新疆油田,辽河油田,吉林油田,塔里木油田等。中国石化隶属于胜利油田,中原油田,河南油田等。中海油隶属渤海油田。

就2015年的原油产量而言,中石油,中石化和中海油分别占该国总产量的52%,19%和20%。

根据《 BP世界能源统计年鉴2017》,截至2016年底,中国每天生产39 9. 9万桶石油,占世界石油产量的3%,排名第八。世界上最大的石油生产国;中国的石油消费量为每天123 8. 10,000桶,占世界石油消费量的1 2. 8%,它是世界第二大石油消费国。

根据国家统计局的统计,2016年我国生产原油1.9771亿吨,进口原油3. 81亿吨,出口294万吨,表观原油消费5. 5.6 10亿吨,其对外依存度超过65%。 。我国的原油进口主要来自中东的产油国,俄罗斯和前苏联以及非洲的产油国和地区。根据中国海关总署发布的信息,2016年进口原油3. 81亿吨,同比增长1 3. 6%。原油进口国占2%以上的饼图如下:

2016年,中东原油进口的百分比(见附录2)接近总进口的50%)是我国原油进口的最重要来源。因此,上海能源交易所(能源中心)选择了原油期货的标的,并选择了我国从中东进口量最大的中硫原油。

我国的石油储备系统包括三种模式:政府储备,公司义务储备和商业储备。政府储备和公司义务储备属于国家战略储备。商业准备金是指公司准备金减去债务准备金的一部分。在管理模式上,采用石油储备办公室-石油储备管理中心-储备库三级垂直管理模式。目前,中国的原油战略储备计划分为三个阶段。在总体规划中,中国计划在三年内投资超过1000亿元,完成7000万立方米的三相战略储备。

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